Belgische zorgvastgoedreuzen vechten om marktleiderschap

Grote fusieplannen in het Belgische zorgvastgoed

Met een knipoog naar de beroemde tovenaarsleerling werkt zorgvastgoedbelegger Aedifica al maanden in het diepste geheim aan een overname van concurrent Cofinimmo. Codenaam: Harry. Onlangs bracht de Belgische vastgoedpartij haar plannen naar buiten, waarmee een reusachtig zorgvastgoedfonds zou ontstaan met een portefeuille van maar liefst €12,1 miljard.

Aedifica-ceo Stefaan Gielens ziet hierin geen luchtspiegeling, maar een logische volgende stap. Volgens hem staan we namelijk aan de vooravond van een ‘enorme boom’ in de zorgvastgoedsector, gedreven door de snel vergrijzende bevolking. De grote vraag is natuurlijk: wordt deze droom werkelijkheid of blijft het bij mooie toverspreuken?

Nederlandse zorgvastgoedmarkt krijgt hoe dan ook de impact te voelen

Een fusie van Aedifica en Cofinimmo zou niet alleen in België grote golven slaan. Ook in Nederland zijn de twee spelers al stevig vertegenwoordigd. Samen beheren zij hier zorgwoningen, verpleeghuizen en medische klinieken ter waarde van €671 miljoen (Aedifica) en €487 miljoen (Cofinimmo). Op dit moment zijn dat nog bescheiden portefeuilles in vergelijking met grote namen als Achmea Real Estate en Bouwinvest.

Maar met een samensmelting zouden zij samen in één klap uitgroeien tot de dominante speler op de Nederlandse markt voor zorgvastgoedbeleggingen. Toch is nuance op zijn plaats: het grootste deel van het Nederlandse zorgvastgoed is nog altijd in handen van woningcorporaties en zorginstellingen. In 2022 was slechts 4% van de zorgwoningen en verpleeghuizen eigendom van institutionele beleggers, becijferde CBRE.

Overnamebod krijgt koud onthaal van Cofinimmo

Hoewel Aedifica het bod inmiddels op tafel heeft gelegd, is de deal verre van zeker. Het bestuur van Cofinimmo vindt de geboden €3,1 miljard, oftewel €80,91 per aandeel, simpelweg te laag. Ondanks dat dit bod ruim 20% boven de slotkoers van 30 april ligt, blijft het 14,5% onder de huidige boekwaarde van €94,58 per aandeel.

Dat zet Cofinimmo aan het denken. Wil het bedrijf zich zomaar in deze toverformule laten vangen? Aedifica lijkt volgens analisten bovendien weinig speelruimte te hebben om het bod te verhogen. De portefeuille van Cofinimmo bestaat immers voor bijna een kwart uit kantoren en cafés – activa die Aedifica liever van de hand doet. Gezien de moeilijke situatie op de Belgische kantorenmarkt, lijkt een verkoop tegen forse korting onvermijdelijk.

Vijandige overname lonkt, aandeelhouders in de hoofdrol

Met beperkte financiële slagkracht rest Aedifica waarschijnlijk nog één route: een vijandig bod. Opmerkelijk genoeg delen beide bedrijven grotendeels dezelfde institutionele aandeelhouders, waaronder zwaargewichten als BlackRock, The Vanguard Group en Norges Bank Investment.

Dit maakt de situatie extra spannend. Want als Gielens erin slaagt deze partijen te overtuigen van zijn visie, kan hij alsnog de bezem pakken en Cofinimmo binnenhalen. Wordt vervolgd.

Bron: fd.nl