Verschillende bouwers kiezen elk hun eigen bouwstrategie

Voorzichtig groeien met oog voor winst

Zowel Heijmans als BAM verwachten voor 2025 een lichte omzetgroei ten opzichte van het voorgaande jaar. Bij Heijmans stijgt de omzet naar verwachting van €2,6 naar €2,75 miljard, terwijl BAM rekent op een toename van €6,45 naar minimaal €6,8 miljard. Beide bouwbedrijven lijken dus aan het stuur te zitten van gecontroleerde, beheerste groei.

In de huidige marktpositie kunnen zij het zich veroorloven om grote, risicovolle projecten links te laten liggen. De focus ligt op kwaliteit boven kwantiteit. Toch houdt de vergelijking hier grotendeels op, want achter de bijna gelijke groeicijfers schuilt een wereld van verschil.

Winstmarges laten het echte verschil zien

De ebitdamarge – een indicator voor de operationele kasstroom – vertelt een ander verhaal. Waar Heijmans uitgaat van een marge van 9% over 2025, blijft BAM steken bij een bescheiden ‘minstens 5%’. De oorsprong van dat verschil ligt deels in de strategische keuzes die jaren geleden zijn gemaakt.

Onder leiding van topman Ton Hillen begon Heijmans al tien jaar geleden met een ingrijpende sanering. Het bedrijf verkeerde toen in zwaar weer en moest zichzelf opnieuw uitvinden. Risicobeheersing kwam centraal te staan, en dat werpt nu zijn vruchten af.

Focus op Nederland versus internationale spreiding

Een belangrijk verschil is ook dat Heijmans zich volledig richt op de Nederlandse markt, terwijl BAM actief is in meerdere landen. Die internationale spreiding levert enerzijds kansen op, maar introduceert ook extra risico’s en variatie in marges.

Zo kreeg BAM in 2024 te maken met tegenvallers in Denemarken en Engeland. Vertragingen en leveringsproblemen bij grote projecten, zoals de Co-op Live Arena in Manchester, drukten de resultaten. Met name in het Verenigd Koninkrijk en Ierland bleef de winstgevendheid duidelijk achter bij de Nederlandse activiteiten.

In het VK en Ierland bedroeg de ebitda in 2024 €114,1 miljoen, tegen €160,8 miljoen in Nederland – bij een vergelijkbare omzet. Woningbouw, dat doorgaans hogere marges kent, speelt in die buitenlandse markten nauwelijks een rol voor BAM, wat het verschil verder verklaart.

Beleggers kijken verder dan alleen marges

Opvallend genoeg lijken deze uiteenlopende marges niet van doorslaggevend belang voor beleggers. Sinds februari 2025 steeg de koers van BAM met zo’n 115%, terwijl Heijmans met 118% nét iets beter presteerde op de beurs.

Beleggers lijken vooral oog te hebben voor de kwaliteit van de opdrachten en het risicoprofiel van de projecten. De tijd van louter omzet draaien is voorbij; stabiele prestaties en voorspelbare resultaten worden hoger gewaardeerd dan snelle expansie.

Bron: fd.nl