Logistiek vastgoedfonds WDP haalt €400 miljoen op om zijn balans te versterken en verder te groeien in Europa. De aangekondigde overname van het Franse Argan moet de vastgoedportefeuille naar €13 miljard brengen. Daarmee krijgt WDP meer schaal, maar de aandelenuitgifte laat ook de keerzijde zien: bestaande aandeelhouders zien hun belang verwateren en de beurskoers daalt.
€13 miljard
Beoogde portefeuilleomvang na de overname van Argan.
€400 miljoen
Opgehaald via een private aandelenplaatsing.
Schaalgrootte als financieringsstrategie
WDP wil tot de grootste logistieke vastgoedbedrijven van Europa behoren. Topman Joost Uwents koppelt die ambitie aan financiering: volgens hem maakt een grotere portefeuille het eenvoudiger en goedkoper om groeikapitaal aan te trekken. Omvang is daarmee voor WDP zowel een marktpositie als een middel om verdere uitbreiding mogelijk te maken.
De aangekondigde overname van Argan versterkt vooral de Franse positie. De transactie brengt onder meer distributiecentra van Carrefour binnen bereik van de gecombineerde portefeuille. Frankrijk vormt zo een belangrijk onderdeel van het Europese netwerk, naast bestaande klantrelaties met onder andere Action en Ahold Delhaize.
Nieuw kapitaal ondersteunt balans en uitbreiding
De private plaatsing leverde €400 miljoen op. De belangstelling was groot: beleggers schreven in voor meer dan vijf keer het uitgiftebedrag. WDP wil het geld deels gebruiken om de afronding en integratie van Argan te ondersteunen. Volgens het FD moet die integratie begin volgend jaar een feit zijn.
Omdat de overname op de schuldgraad drukt, dient de kapitaalronde ook om de balans te verstevigen. Daarnaast blijft ruimte beschikbaar voor nieuwe investeringen. WDP investeert ongeveer €75 miljoen in het Ruhrgebied en Noord-Duitsland, circa €60 miljoen in Italië en breidt uit in Roemenië. Ook een grote grondpositie rond de Antwerpse haven past in die groeistrategie.
Groei overtuigt aandeelhouders nog niet vanzelf
De sterke belangstelling voor de plaatsing ging niet samen met een hogere beurskoers. Het aandeel WDP verloor na het nieuws ruim 4%, terwijl de koers al langer onder druk stond. Door de uitgifte van nieuwe aandelen neemt het relatieve belang van bestaande aandeelhouders af als zij niet naar verhouding deelnemen.
De ontwikkeling maakt een belangrijke afweging bij portefeuillemanagement zichtbaar. Meer vastgoed en een groter geografisch bereik leveren niet automatisch meer waarde per aandeel op. Uiteindelijk hangt de betekenis van uitbreiding samen met de opbrengsten van de investeringen, de financieringskosten en de uitvoering van de integratie. De koersreactie laat zien dat omvang alleen de markt nog niet overtuigt.
Bij dergelijke groeikeuzes komen vastgoedstrategie, financiering en rendement samen. Meer weten over het beoordelen van vastgoedportefeuilles en het afwegen van kansen en risico’s? Bekijk dan de opleiding Vastgoedmanagement.
Bron: fd.nl